2020年酒店行业发展深度报告
酒店行业深度报告：走出底部 拥抱复苏
来源：金融界
原标题：中信建投(34.740, -0.30, -0.86%)--酒店行业深度报告：走出底部 拥抱复苏 来源：金融界
成长凸显,疫情不改长期趋势
国内疫情进入尾声,旅游板块全面复苏,我们最看好酒店板块的复苏趋势。因酒店板块商旅需求刚性复苏,整体快于旅游板块,且行业发展空间巨大,龙头护城河稳固;当前我们对于酒店板块的观点:(1)周期性质上成长属性凸显。因国内连锁酒店业发展时间短,发展阶段快速变迁,完整周期不明晰,且酒店连锁化率不足20%,渠道下沉空间也较广阔,新趋势迸发共同作用;(2)龙头差异化开始显现。酒店行业并非完全贝塔行情,酒店龙头在品牌、拓展、文化定位、科技水平、管理能力、延伸业态等方面存在差异,带来不同竞争优势;(3)酒店行业护城河调整,数字化与科技化、酒店管理和运营能力、产业链协同能力等逐渐成为酒店运营核心壁垒,酒店龙头近两年处调整期;疫情不改长期趋势,会加速原先趋势发展,且有望加速酒店板块下行周期的整体调整,经营效率恢复预计尚需2个季度。
数字化转型等多领域塑核心壁垒
酒店数字化转型成大势所趋。数字化和科技化转型主要体现在:(1)酒店层面软硬件的智能化和科技化;(2)全产业链的云化和数字化趋势。酒店集团未来更趋平台化,产业链上下游赋能。
数字化转型带来巨大成本节省和管理效率提升效应;渠道下沉市场需要深耕市场经验丰富的品牌,可通过与龙头的差异化定位获取市场份额。长期随下沉市场经济发展,龙头强大护城河仍有望助力其布局下沉市场;对标海外酒店集团,领先集团模式成熟,品牌效应充足,拓店稳健,主打轻资产加盟模式,通过不同档次优质产品塑造品牌并稳定输出优质管理及服务;未来,酒店业新业态开始呈现,“第三空间”等概念预计逐渐拓宽盈利渠道,共同塑造酒店业核心壁垒。
中端酒店崛起空间广
国内中端酒店物业主要增量渠道为:(1)连锁中端的新建;(2)非连锁中端新建;(3)连锁经济型改造;(4)非连锁经济型转化。
根据相关查询及预测,未来5年国内连锁中端新建增速年均约25%,非连锁中端新建增速10%,连锁经济型改造空间8000家,预计每年改造约800家,非连锁经济型改造空间3.5万家,预计每年转化1500家。总体预计至2024年,国内中端物业总数超6.5万家,渗透率12~13%。
投资建议:看好酒店渐走出底部区间,拥抱复苏。建议关注酒店龙头锦江酒店(28.580, 0.51, 1.82%)（600754）、首旅酒店(15.750, -0.25, -1.56%)（600258）。
风险提示:疫情影响;复苏不及预期;宏观经济环境变化等。
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