4.大幅度降准以及通过公开市场操作、PSL和MLF等方式大量释放货币。

5.管理层开始出手购买房产用于出租以及直接下场扫货股市，从而稳定和推升资产价格，起到降低居民负债率的作用。

2023年4季度，居民负债率开始出现下降的苗头，很可能今年1季度，还会继续下降。

随着居民负债表的改善，消费意愿会逐渐提升。我们从今年春节的消费数据上也得到了一定的印证。

文旅部数据中心测算，2024年春节假期全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径恢复至2019年同期的119%（vs.2023国庆/2024元旦为104%/109%）；

实现国内旅游收入6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径恢复至2019年同期的107.7%（vs.2023国庆/2024元旦为102%/106%）；

计算得人均消费1335元，按可比口径恢复至2019年同期约91%（vs.2023国庆/2024元旦为98%/97%）虽然人均消费尚未完全恢复，但出游人次大超预期。

出行意愿回升，这对于酒店行业来说，肯定是大大的利好。

2

货币开始活化

每当人们看到M2大幅增加时，总是感叹，钱越来越不值钱了，但其实光光是M2增加，并不会导致物价上涨和资产泡沫。

比M2更重要的是M1是否增加。

M1是活化的货币，它才能持续推动物价上涨、资产价格上涨和经济复苏，否则仅仅是M2增加，资金只能在金融系统里空转。

为啥美国的消费活力如此旺盛？对比一下中美两国的M1和M2就知道了。

2008年1季度到2023年底，美国M1从1.36万亿美元扩张到18.12万亿美元，扩张了13倍；而中国M1从15.48万元扩张到68.05万元，只扩张了4.4倍。

另外一方面，美国M2从7.5万亿美元增加到20.78万亿美元，扩张了2.78倍；中国M2从41.78万亿元增加到292.27万亿元，扩张了7倍。

现在我国想摆脱通缩螺旋，最关键的一步就是把M1给推升起来。好消息是，今年1月份，M1终于超预抬头。如果央行和财政持续发力，整个消费市场会伴随着经济复苏而不断走强，通胀率也会逐月提高。

3

商务出行有望加速恢复

酒店的消费中，有很大一部分来自于企业的差旅和会议。什么决定企业的商务出行呢？

肯定是新订单！

当企业拿到项目后，自然会增加商务出行的频次，而项目拿到以后，企业通常会借钱用来开工生产，因此企业中长贷和企业债如果有增加的苗头，商务出行就更有可能加速恢复。

好消息是，1月的企业中长贷恢复和企业债恢复的情况不错。

除此之外，随着财政资金的不断落地，也会给企业带来不少新订单，从而加速企业的商务出行计划。从PMI商务活动的变化来看，去年11月下降到了50.2%，随后逐渐回升，1月回升都到了50.7%。

随着国内政策逐渐发力，很可能商务活动能持续改善，从而增加酒店行业的营收。

4

货币政策和财政政策的节奏非常重要

当经济陷入衰退，最直接有效的方法就是宽松货币，也就是央行使用各种手段向经济注入流动性。货币好比血液，一旦进入经济体中，就能逐渐带动经济企稳复苏。

而财政政策则是加速货币从金融体系进入实体经济的助推器。不仅如此，随着QE和降息，居民的资产负债表也能逐渐得到修复，从而激发消费意愿。

从1月的情况来看：M1，企业中长贷，企业债，居民中长贷，居民短贷均出现了改善。

倘若持续推进，经济恢复的斜率就能加大。酒店行业本身就是后经济周期的行业，它很难独立于宏观经济而持续增长。

因此，今年酒店行业能否持续增长就非常需要货币政策和财政政策的持续发力了。

当居民资产负债表逐渐得以修复，经济逐渐企稳，信心也就能逐渐回升。

当然，追根溯源，最根本的手段还是QE和降息。

央行大幅扩表5万亿（今年应该还要扩表）和超预期降准降息已经在暗示着我们很可能正在180度掉头。

5

还有一些隐忧

虽然宏观经济上看到了一些好的转向，不过酒店行业的供需上有有一些新的变化。

根据酒店之家数据，2024年春节假期（2.10-2.17）酒店行业平均ADR为277.5元，ADR同比2023年农历日均+9.5%；RevPAR同比2023年农历当周平均值仅+4.1%。

原因是平均Occ为53.4%，同比负增长。为什么Occ同比负增长呢？

因为酒店供给增加了。

2024年2月初，OTA平台上住宿业设施同比2023年年初增长了37%，15间以上房间的酒店同比2023年年初也增长了9.8%，行业供给的增加也导致了平均入住率的下降。

因此，今年酒店行业最大的挑战可能就是供给的快速扩张，行业内卷加剧！